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2022年全球環(huán)境復(fù)雜多變，資本市場受到較大影響，全球IPO市場急轉(zhuǎn)直下，中國企業(yè)赴美上市也受到影響，上市數(shù)量和募資金額均呈下降趨勢。然而伴隨著近期市場回暖與中概股退市風(fēng)險解除，中概股企業(yè)赴美上市之路重新回暖。


據(jù)統(tǒng)計，截至今年3月初，有40多家中概股企業(yè)還在赴美IPO申請的過程中，其中不少已到最后沖刺階段，目前已有7家中概股企業(yè)宣布完成了美國IPO。

一、美股IPO融資要求降低

美國納斯達克證券交易所現(xiàn)行的上市規(guī)則，要求來自“受限制市場”的企業(yè)在IPO時融資最低要達到2500萬美金或者IPO時市值的1/4，中國大陸和香港曾經(jīng)屬于“受限制市場”，因此，中概股企業(yè)自21年10月起一直遵守該額外的上市融資要求。2022年12月，美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）宣布其已經(jīng)對總部在中國大陸和香港并在美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）注冊的會計師事務(wù)所擁有完整的檢查和調(diào)查權(quán)?；诖耍M管納斯達克沒有發(fā)布正式聲明，但我們認為中國大陸和香港已不再是“受限制市場”，進而無需遵守額外的上市融資要求。

從今年已上市的中概股企業(yè)IPO發(fā)行情況來看，納斯達克的融資額要求有所降低，比如，聰鏈和拍明芯城分別只融資800萬美元和600萬美元；同時，IPO融資額比例也有下降，比如，聰鏈、小i機器人、禾賽科技和量子之歌均未到總市值的10%。

其中，聰鏈、拍明芯城和理臣三家不符合“受限制市場”最低融資金額的要求，我們理解中概股企業(yè)現(xiàn)在只需遵守納斯達克原有的融資要求，以納斯達克資本市場凈收入標準為例，融資金額不低于500萬美元即可。

二、納斯達克對中概股流動性監(jiān)管常態(tài)化

2022年11月17日，納斯達克、美國金融監(jiān)管局（FINRA）和紐約證券交易所分別發(fā)布了監(jiān)管警告，強調(diào)了對小盤股IPO（美國金融監(jiān)管局指出“小盤股”是指發(fā)行人IPO市值不到1億美金，融資金額不到2500萬美金，且IPO流通股不足2000萬股的上市公司）欺詐活動的擔(dān)憂。這些警告都強調(diào)了承銷商在IPO過程中作為“看門人”的義務(wù)。此前，納斯達克對小盤股IPO實行了“暫?！?，原因是一些涉及中概股的IPO交易異常波動。據(jù)統(tǒng)計，2022年一共有14家中概股企業(yè)在美國完成IPO，但其中有8家中概股在IPO完成后的一個月內(nèi)最大漲幅都超過1000%。

2022年8月以后美國市場沒有中概股企業(yè)IPO的消息，這與美國證券監(jiān)督委員（SEC）、美國金融監(jiān)管局（FINRA）和納斯達克在采取措施調(diào)查和防范小盤股IPO欺詐行為有著密切的關(guān)系。今年已經(jīng)上市的7家中概股企業(yè)，融資額最低的3家IPO市值均超過1億美元，但融資金額和IPO流通股并不符合前述非小盤股的要求，說明納斯達克在對待流通性問題上，已對中概股企業(yè)有一個較為成熟的認知和標準，中概股企業(yè)無需遵守非小盤股的所有量化標準。

三、納斯達克重新接納VIE架構(gòu)

前述7家中概股企業(yè)中，量子之歌和小i機器人均采用VIE架構(gòu)上市，這和去年沒有一例VIE架構(gòu)的中概股相比，很明顯，美國證券監(jiān)督委員（SEC）和納斯達克對VIE架構(gòu)上市的發(fā)行人傳達了積極的信號。

近一年中概股企業(yè)加強了VIE架構(gòu)的風(fēng)險披露，使得市場和美國監(jiān)管機構(gòu)對VIE架構(gòu)有了更清晰的認識，也增強了美國方面的信心，目前只要滿足披露要求的VIE架構(gòu)的中國企業(yè)仍可以赴美上市。

美國資本市場作為目前最成熟的資本市場，仍然有其獨到之處，特別是對初創(chuàng)企業(yè)的包容度和支持度是其他主要資本市場難以企及的。

并且美國資本市場匯集了全世界的資金，對任何一家懂得游戲規(guī)則，并有華爾街關(guān)系的好公司來說，融資的機會和空間極大，融資不受限制。因為美國資本市場是完全市場化的，只要民營企業(yè)的業(yè)績足夠好，它一年中的融資規(guī)模和融資次數(shù)是不受限制的。

同時美國上市的公司具有極大的市值增長空間。除國內(nèi)的A股市場外，美國市場迄今仍是全世界市盈率最高的市場。標準普爾的平均市盈率是24~26倍，納斯達克高科技股的平均市盈率為30~40倍。而香港、新加坡的平均市盈率僅僅是8~10倍。因此，在美國能以更高的市盈率籌到更多的資金。

由于資金的充足、體制的健全等原因，美國股市是世界上最大和最流通的市場，且美國市場以基金為最主要的投資者，散戶起不到很大作用，所以對懂得應(yīng)付基金投資者的上市公司而言，將會獲得一批成熟和有經(jīng)驗的股東，并且有相當(dāng)穩(wěn)定的高市值。

世界金融控股集團

世界金融控股集團（美國上市股票代碼WFHG），是一家專業(yè)協(xié)助企業(yè)在國內(nèi)外上市融資進入資本市場的全方位資本運作服務(wù)機構(gòu)。含輔導(dǎo)上市、頂層設(shè)計、市值管理、投資融資、并購重組等，集團獨創(chuàng)IAPO上市模式，根據(jù)企業(yè)的實際情況，規(guī)劃最合適的上市路徑，提高企業(yè)上市成功率。

集團相關(guān)的互聯(lián)家基金，團隊自99年從事基金管理至今，擁有基金管理牌照P1070824，主營“管理股權(quán)投資基金、政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，資產(chǎn)管理、投資管理，創(chuàng)業(yè)投資”等業(yè)務(wù)。本基金為私募股權(quán)基金，在管理實繳基金規(guī)模超過200億元，累計管理實繳規(guī)模超過634.896億元。已成功孵化退出52家企業(yè)，并直接投資在國內(nèi)主板、香港主板、美國納斯達克等成功IPO上市24家科技型企業(yè)，如尚德股份、安科生物、華光股份、吉鑫科技和愛康股份等，通過資本運營增值服務(wù)推動相關(guān)企業(yè)成為國際（或國內(nèi)）細分行業(yè)龍頭，其中兩家曾被列入哈佛大學(xué)和清華大學(xué)教學(xué)案例。

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來源: 世界金控媒資部整合編輯

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